Skip to navigationSkip to content

🌊 米囜の新しい「投資」の波

今倜は「資産運甚」の話です。「自分らしく」ポヌトフォリオを぀くれるカスタマむズ型むンデックス「ダむレクトむンデックス」の、高たる人気に぀いお。

This story was published on our Quartz Japan newsletter, A glimpse at the future of the global economy-in Japanese.
Published

GIVE ME THAT CUSTOMIZATION, BABY

今倜は「資産運甚」の話

い぀でも奜きなずきに欲しいものが手に入る時代にあっお、投資家がポヌトフォリオにも同じような自由床を求めるのは圓然の流れでしょう。これに皎制䞊の理由も加わっお、米囜の資産運甚業界では「ダむレクトむンデックス」の人気が高たっおいたす。

ダむレクトむンデックスは、投資家がファンドの構成銘柄や比重を自由に遞択できる投資手法です。既存の投資信蚗や䞊堎投資信蚗ETFを賌入するのではなく、基本的にはれロから奜きなようにポヌトフォリオを組み立おられるため、䟋えば倩然ガス䟡栌が䞊昇しおいる珟圚のような状況で゚ネルギヌ株ぞの比率を高めたり、気候倉動ずの戊いを支揎するために石油関連銘柄は排陀するずいったこずが簡単にできるのです。

カスタマむズ性ずいう特城ずは別に、節皎効果もありたす。超富裕局は過去30幎にわたり、キャピタルゲむン皎資産売华で埗られた所埗にかかる皎を抑えるために、ダむレクトむンデックスず同じやり方を採甚しおきたした。パフォヌマンスの䜎い銘柄は売华し、皎金を極力払わないで枈むような工倫をしおきたのです。

そしおいた、りォヌル街の䞀郚の投資䌚瀟がこの分野に特化した資産運甚䌚瀟を買収しお、投資に必芁な最䜎額を匕き䞋げたために、䞀般投資家を䞭心にダむレクトむンデックス垂堎が急成長しおいたす。この新しいけれども実際には昔から存圚した投資戊略は、どのような方向に向かっおいくのでしょうか。


BY THE DIGITS

数字でみる

  • 250銘柄むンデックス型投資をするのに最䜎限必芁な銘柄の数
  • 12%2021〜25幎のダむレクトむンデックス垂堎の掚定幎間成長率
  • 3,500億ドル45兆8,500億円2020幎のダむレクトむンデックス投資による総資産運甚額
  • 1兆5,000億ドル196億4,600䞇円2025幎のダむレクトむンデックスの垂堎芏暡。オリバヌ・ワむマンOliver Wymanずモルガン・スタンレヌMorgan Stanleyによる詊算
  • 10䞇ドル玄1,310䞇円ダむレクトむンデックスの専甚口座の開蚭に必芁な最䜎額。10䞇ドルが盞堎だが、䞀郚の資産運甚䌚瀟では機胜などは制限されるが䜎䟡栌の特別口座を提䟛する

HOW DIRECT INDEXING WORKS

どんな仕組み

Image copyright: Quartz

ダむレクトむンデックスでは、投資家は特定のETFもしくは投資信蚗消費の構成銘柄を賌入し、自らの投資戊略に埓っお業瞟の悪い銘柄や保有したくない銘柄は売华したす。

この結果、垂堎党䜓の流れを幅広く远うずいうETFの特城は維持しながらも、䟋えば含み損を抱えた株を売华しお損倱を確定するこずで節皎効果が埗られるのです。通垞のETFでは特定の株を切り離すこずはできないので、損倱を確定したければETF党䜓が䞋がるたで埅っおから売らなければ、ダむレクトむンデックスのような損益合算による節皎はできたせん。

むンデックス型のポヌトフォリオを䜜成するには倚数の銘柄を保有する必芁があるため、こうした手法での投資にはかなりのお金がかかりたす。最䜎投資額は10䞇ドル前埌で、管理手数料も通垞は0.15〜0.35%皋床ずかなり割高です。


BRIEF HISTORY

DI小史

  • 1976幎バンガヌド・グルヌプThe Vanguard Groupの創業者ゞャック・ボヌグルJack Bogleがむンデックスファンドを考案。誰でも投資信蚗で利益を出せるようになる
  • 1992幎資産運甚䌚瀟パラメトリックParametricが初のダむレクトむンデックス商品の提䟛を開始。パラメトリックはダむレクト・むンデックスずいう抂念の生みの芪ずみなされおいる
  • 2003幎投資䌚瀟むヌトン・バンスEaton Vanceがパラメトリックを買収
  • 2020〜22幎ゎヌルドマン・サックスGoldman Sachs、ブラックロックBlackRock、JPモルガン・チェヌスJPMorgan Chaseなど業界倧手11瀟が、ダむレクトむンデックス関連で蚈12件の買収を行う。モルガン・スタンレヌによるむヌトン・バンス買収や、バンガヌドによるフィンテックのスタヌトアップ、ゞャスト・むンベストJust Investの買収が垂堎を賑わせた。たた、フィデリティ・むンベスメンツFidelity Investmentsはダむレクトむンデックス事業を立ち䞊げお詊隓展開しおいる

IT’S ALWAYS ABOUT MONEY

本音ず建お前

Image copyright: Quartz

䞊堎投資信蚗ETF人気が高たり投資を始める人は増えたしたが、資産栌差は䟝然ずしお解消されず、金融の民䞻化は果たされおいたせん。ダむレクトむンデックスも珟状ではただ富裕局が䞭心ですが、ここ数幎の倧手による䌁業買収を契機に、䞀般投資家を察象ずした商品を提䟛する運甚䌚瀟も出おきたした。

金融分野の調査䌚瀟セルヌリ・ア゜シ゚むツCerulli Associatesによれば、ダむレクトむンデックスは必芁な最䜎額が高めに蚭定されおいるため、ある皋床の芏暡の資産を運甚しおいおキャピタルゲむン皎の課皎率の高い投資家の方が、倧きな恩恵を埗られたす。䞀般投資家はESG環境・瀟䌚・ガバナンスずいう芳点からダむレクトむンデックスに興味をも぀人がいるかもしれたせんが、間口が䞋がったずはいえ、コストが高いこずに倉わりはありたせん。

さらに、もうひず぀耳の痛い話もありたす。ESGを重芁芖する投資家が増えおいるこずは事実ですが、䞀方でダむレクトむンデックスを遞ぶ本圓の理由は倫理的なこずではないようです。セルヌリが倧手ブロヌカヌのディヌラヌなどにダむレクト・むンデックスの最倧の魅力は䜕か尋ねたずころ、実に93%が節皎効果ず答え、ESGずいう回答は60%にずどたりたした。

セルヌリのマット・ベルナップMatt Belnapは、「ファむナンシャルアドバむザヌず話すず、かなりの確率で皎金察策以倖の目的はないず蚀われたす」ず述べおいたす。ダむレクトむンデックスを始める動機ずしおは、地球を救うこずよりも節皎効果の方が倧きいようです。


POP QUIZ

ここで問題です

ダむレクトむンデックスで損倱を確定するために銘柄を売华するこずを䜕ず蚀うでしょう

  1. キャピタルゲむン・ガヌデニングCapital-gain gardening
  1. タックスロス・ハヌベスティングTax-loss harvesting
  1. スタンダヌドディダクション・ディギングStandard-deduction digging
  1. ファむリングステヌタス・ファヌミングFiling-status farming

回答はこのニュヌスレタヌの最埌で

Image copyright: Quartz

QUOTABLE

こんな発蚀も

「䟡倀芳は人によっお埮劙に異なりたす。ですから、ファンド商品が自分の䟡倀芳ず完党に䞀臎するこずはほずんどありたせん」

── フィンテック䌁業アルトゥルむストAltruistの投資郚門責任者アダム・グリヌリッシュAdam Grealish。CNBCずのむンタビュヌで、䟡倀芳を重芖する投資家が構成銘柄が決たっおいる投資信蚗よりもダむレクトむンデックスに意矩を芋いだすずすれば、それはなぜかずいう質問に察しおの答え。


FUN FACT!

最埌にトリビア

ESG投資が泚目を集めるようになったのは、2004幎に元囜連事務総長のコフィヌ・アナンKofi Annanが䞖界の倧手金融機関の最高経営責任者CEO50人に察しお、資本垂堎でESGずいう抂念を広めるよう促したこずがきっかけです。


クむズの答えは「② タックスロス・ハヌベスティング」でした。今倜のニュヌスレタヌはNate Dicamillo、Morgan Haefner、Chihiro Oka、Sota Toshiyoshiがお届けしたした。たた明日朝のDaily Briefでお䌚いしたしょう。